重陽黑洞實測：美股週一反彈 1.1%，你的強積金昨天報的卻是星期五的價

Track 2 數據操盤室｜2026-10-20 14:00 HKT

昨天（10 月 19 日）重陽節補假，港股休市，美股照常開市。收市結果：納斯達克 +1.11% 收 26,430.89 點，標普 500 +0.41% 收 7,690.73 點，費城半導體指數 +1.61% 終止八連跌——而香港的強積金成員，昨天看到的基金淨值，全部停留在上週五。

這不是理論。昨天的《假期周的計價中斷》畫了地圖，今天我們用真實發生的數字做實測：一個港美假期錯位的日子，你的錢到底經歷了什麼。

一、市場宏觀矩陣：週一到底發生了什麼

先還原案發現場（香港時間週二凌晨收市的美股週一交易時段）：

• 美國：窄幅反彈。納指 +1.11%（26,430.89）、標普 +0.41%（7,690.73）、道指 -0.07%（51,966.03）。半導體領漲：SOX +1.61% 收 11,316.34，終止 2008 年以來最長的八連跌（之前累跌 15.7%）；Amazon 約 +5%、Tesla +3.8%、Micron +3%、Nvidia +1.4%、Intel +2.4%。
• 但廣度極窄。11 個板塊只有 3 個上升，盤中一度七成成分股下跌——這是一次巨頭拉動的技術性反彈，不是全面復甦。對沖基金上週淨拋售科技股創 2016 年有數據以來最大（高盛），週一只是跌深後的撿便宜。
• 其他市場：歐洲跌逾 1%；VIX 回落約 8% 至 18.3；10 年期美債孳息約 5.13–5.14%；黃金期貨 -0.5% 至 US$4,139。
• 香港：休市。所有 MPF 基金昨天沒有新淨值；你看到的恒指基金淨值，錨定在上週五收市 24,186.83 點。北美股票基金同樣無新淨值——它的底層美股動了，但香港這邊沒有交易日可以計價。

今天（週二）港股復市：恒指低開 196 點，早市跌 229 點（-0.95%）報 23,956 點，聯想 -7.6% 成最弱藍籌；港股晶片股完全吃不到美股反彈，中芯 -2.6%、華虹 -3.7%。首爾更慘：KOSPI 再跌約 3.5%，記憶體股繼續捱沽——華爾街週一的反彈，亞洲不收貨。

二、回測：黑洞的真實代價

第一筆賬：看不見的升幅。

標普 500 上週五收 7,659.44，週一收 7,690.73，+0.41%。HK$100 萬的北美股票部位，週一這 0.41% 等於約 HK$4,100——真實發生，但香港成員的結餘顯示為零。納指口徑 +1.11%，同一倉位就是約 HK$11,100。

用人均結餘 HK$338,950 計：假設三成在北美股票基金（約 HK$101,685），週一的隱形升幅約 HK$417。對照收費：該部位按市場平均 FER 1.36% 計，全年管理費約 HK$1,383——週一這 0.41%，等於 3.6 個月的管理費。一個假期的盲區，金額上相當於一季的收費，來去無聲。

第二筆賬：兩日漂移。

上週五下午 4 點後（或昨天假期內）提交的轉換指示，按積金易規則視為今天（10/20）收到，以今天的淨值計價。決策時的價（上週五）與成交的價（今天），中間隔了一個你完全看不見的美股交易日：

• 港股腿：恒指 24,186.83 → 今日早市 23,956，約 -0.95%
• 美股腿：標普 +0.41%、納指 +1.11%

上週五決定「港股轉北美」的人：賣在低了 0.95% 的港股價，買在貴了 0.41–1.11% 的美股價，兩頭蝕約 1.4–2.1 個百分點。HK$100 萬倉位，就是約 HK$14,000–21,000——市場平均 1.36% 費率下，這等於一至一年半的管理費，一次過付清。

反方向（北美轉港股）這次走運：賣出腿吃到週一反彈，買入腿撿到今日低開。但機制是對稱的——好運不會每次都站在同一邊。11 月 26 日感恩節就是鏡像：美股休市、港股照常，屆時「港股轉北美」會變成幸運兒，「北美轉港股」會變成付鈔的人。黑洞不偏袒方向，它只懲罰在黑洞裡做決定的人。

第三筆賬：頻率。

這不是一年一次的意外。港美兩地假期表每年錯位十幾次，Q4 特別密集：11/26 反向黑洞、12/24 半日 → 12/25 休市 → 12/28 復市（四個曆日只有半個交易日）、12/31 半日、2027/1/1 休市。每次黑洞，都是一次「決策價 ≠ 成交價」的放大。昨天只是預演。

三、換馬執行藍圖：Q4 黑洞日曆與規則

執行規則：

1. 星期五下午 4 點是全週真正的決策死線。之後下的指令跨週末計價；撞正週一假期（如昨天），直接變成跨四天，吸收兩個你未見過的交易日。
2. 黑洞前後各一日，大額指令免談。HK$200,000 以上的轉換，避開 10/26–29、11/25–27、12/23–28。要麼提前，要麼等黑洞過去。
3. 反向黑洞特別條款（11/26）：當天由北美股票基金轉出，你賣的是 11 月 25 日的美股收市價；當天轉入北美，你買的也是 11 月 25 日的價。感恩節當天「追市況」做決定，追的是一個不存在的價。
4. 大額分批。HK$500,000 以上的轉換分 2–3 批，批次之間隔開假期，把單次計價漂移攤薄。
5. 小額（HK$50,000 以下）可忽略。漂移的期望值是零，方向隨機；紀律的價值在於大額倉位。

四、未知價防護：本週行動清單

• 算一次你的盲區：北美／亞太部位 × 昨日波幅（0.4–1.1%）＝ 昨天你看不見的金額。下次黑洞前，先知道自己有多少錢在盲區裡。
• 把黑洞寫入行事曆：11/26、12/24–28、12/31、1/1——這四個窗口前三個交易日，不動大錢。12 月 21 日全自由行首階段實施，轉計劃的人把執行日定在 12 月 28 日之後。
• 本週禁區：週三 Meta、Tesla、IBM 公布業績，10/27–28 議息。業績週＋議息週，不換馬。

假期唔會令你蝕錢，但會令你唔知自己用咩價成交。昨天的實測證明：盲區裡的 0.41%，金額上等於 3.6 個月管理費——而時機紀律，是唯一免費的對沖。