金發局倡內地退休基金經「南向通」來港投資

金融發展局（金發局）11月11日發表《強化香港作為國際資產及財富管理樞紐地位：吸引耐心資本》研究報告，建議研究將內地退休基金納入債券通「南向通」，並研究把目標日期基金、長久期基金及環境、社會及管治（ESG）基金納入跨境理財通與基金互認安排，同時推動「保險通」作為受規管的跨境互聯互通橋樑。

報告數據顯示，內地保險業截至2025年第四季末持有資產人民幣41.3萬億元（約6.1萬億美元），但境外資產配置比例僅5.4%，遠低於15%的監管上限；內地「三支柱」養老保險體系2024年規模已達人民幣15.66萬億元，預計到2030年將增至22萬億至28萬億元。報告認為，隨着人口老齡化加快，跨境資產多元化配置與負債匹配需求，將為香港帶來前所未有的增長機遇。

三大方向：產品、互聯互通、生態圈

報告圍繞三個核心方向提出建議。第一是拓寬產品種類：培育債券市場、多元化股權投資產品及加強風險管理框架，具體包括鼓勵發行長年期債券以構建及鞏固基準收益率曲線、發展主題式股票、優先發展較長年期的人民幣利率掉期與交叉貨幣基差掉期產品，並系統性擴大多幣種投資及新一代寬基指數產品供應。

第二是深化跨境互聯互通，在養老金和保險領域探索新的連接；第三是完善市場生態圈，包括減少跨境稅務障礙（改善避免雙重課稅安排）、提供財政激勵、提升市場基建（過渡至T+1結算）及強化企業管治準則。

退休基金與保險資金是「耐心資本」核心

報告把退休基金及保險資金列為「耐心資本」的關鍵組成部分，指出這類資金投資期較長、對短期市場波動敏感度較低，並注重創造可持續價值。金發局主席洪丕正表示，香港在連接全球耐心資本與區域經濟機遇方面發揮關鍵作用；耐心資本提供穩定資金來源，有助抵禦市場周期波動、推動金融創新並支持長遠經濟發展。

報告又提到，亞洲家族辦公室對私募股權及風險投資的配置比率僅約5%，遠低於西方市場的20%以上，反映區內長期資金仍有龐大的未配置空間。

丁晨：境外債息較高　業界需求強烈

金發局副主席丁晨表示，內地退休金有大量資產配置於債券及固定收益類產品；考慮到目前境外債券收益率較境內高，從增加收益的角度來看，希望監管層多考慮允許其投資境外債券類產品。她指出，業界已透過與養老金機構溝通，了解對方在資產配置多元化及提高收益方面存在強烈需求，但具體推出時間有待國家及香港監管機構進一步討論。

「保險通」方面，金發局行政總監董一岳表示，隨着內地保險公司在香港業務規模擴大，跨境保險對接需求將隨之上升；大灣區已就跨境汽車保險先行先試，未來能否將類似安排擴展至其他保險產品，相信特區政府及相關監管機構也在考慮之中。

與強積金成員的關係

報告的建議對象是整體資產及財富管理市場，並非直接修改強積金制度規則，但其中兩項與退休產品選擇直接相關：一是把目標日期基金（按成員退休年份自動調降風險資產比例的基金）納入跨境理財通及基金互認安排，意味着經互認渠道可接觸的退休導向產品種類有望增加；二是增加長年期債券供給、完善人民幣收益率曲線，為退休資金提供較切合負債匹配需要的投資工具。報告同時把「善用本港長期資本」列為第三個政策方向，退休基金是其中的關鍵資金來源。

需要注意的是，報告所有建議目前均屬「研究」層面，並無具體落實時間表。