「美股基金回報係港股兩倍」？用積金局基金平台逐隻驗證

Track 1 — 數據照妖鏡 | 2026-10-31

核心命題：一個說法，兩個數字，三個未交代

今早一則市場快訊引述《香港經濟日報》的美股基金回報比拼，說法大致是：美股基金是近期成員熱門選擇，最佳基金的年化回報超過 18%，約為香港股票基金的兩倍。這個說法值得認真對待——不是因為它一定錯，而是因為它交代得太少：沒有指明是哪一段年期、哪一隻基金、以及用什麼收費基礎計算。快訊本身只是一個引述，不是驗證。

本篇不做第二手轉述。我們直接用兩個第一手數據源做一次同窗口測試：積金局基金平台（MPF Fund Platform）截至 2026 年 9 月 30 日的全部 382 隻成分基金數據——當中美股基金類別正好 20 隻，與快訊所指的 20 隻吻合；以及 mpf.hk 自己的基金數據庫（303 隻英文記錄，便覽季度故意不對齊）。結論先講：「兩倍」這個說法，在任何一個同窗口、同基準的比較下都不成立。 不是因為美股基金跑得不夠好——恰恰相反，真正的差距比「兩倍」更大、也更值得警惕——而是因為「兩倍」這個比率本身，在正確的比較下根本算不出來。

數據穿透：同一窗口，同一天，逐隻對照

先看積金局基金平台。它的年化回報欄分三檔：一年、五年、十年，全部截至同一天（2026 年 9 月 30 日）。這是全港唯一可以讓美股基金和香港股票基金站在同一條起跑線的公開表格。

先交代樣本：平台的類別列表包含同一基金的多個股份類別，所以行數不等於基金數目。本節的平均數字，來自我們完整讀到的 11 隻美股基金和 20 隻香港股票基金；下表只列主要例子，並非平均數涵蓋的全部基金。

美股基金（平台類別「United States Equity Fund」，20 隻）

我們讀到的 11 隻美股基金一年回報平均 +14.48%、中位數 +14.58%；有五年紀錄的 5 隻平均年化 +11.46%、中位數 +11.39%；十年年化平均 +12.39%。

香港股票基金（平台類別「Hong Kong Equity Fund」，含指數追蹤類，20 隻樣本）

我們讀到的 20 隻香港股票基金，一年回報平均 −7.33%、中位數 −6.50%；五年年化平均 −0.05%、中位數 −0.42%；十年年化平均 +2.27%、中位數 +2.71%。

三個窗口，三個不同的故事——沒有一個是「兩倍」：

• 一年窗口：不是兩倍，是正負號相反。 美股平均 +14.48%，港股平均 −7.33%。一個正數除以一個負數，談不上倍數；差距是 21.81 個百分點。
• 五年窗口：倍數算不出來。 美股年化 +11.46%，港股年化 −0.05%——分母接近零，任何倍數都是數字遊戲。正確的講法是差距 11.51 個百分點，而且持續了五年。
• 十年窗口：不是兩倍，是約五倍半。 美股年化 +12.39%，港股年化 +2.27%，比率 5.45 倍。中位數比較（+12.37% vs +2.71%）也有 4.6 倍。

那麼「兩倍」是從哪裡來的？我們在自己的數據庫找到唯一一個能算出接近兩倍的比較——而它正正是本篇要揭發的陷阱。mpf.hk 數據庫的便覽季度故意不對齊：美股基金的「一年回報」窗口由 2026 年 3 月 31 日橫跨至 7 月 31 日，港股基金的窗口則由 2025 年 12 月 31 日橫跨至 2026 年 7 月 31 日。把這些不同窗口的數字直接平均：10 隻純美股基金平均 +19.47%，23 隻純香港股票基金平均 +8.85%，比率 2.20 倍。「兩倍」只會在窗口不對齊時出現；窗口一對齊，它就消失。 這不是指控任何一方的計算方法——快訊沒有披露方法，我們無法核對——而是指出一個可驗證的事實：讀者手上最容易拿到的「一年回報」對照表，本身就是不同窗口拼湊出來的。

同樣要拆解的，是「超過 18%」這個數字。在平台的同窗口數據裡，超過 18% 的只有一個數字：China Life US Equity Fund 的一年回報 +18.62%——一隻基金、一個年份，而且該基金 2021 年 12 月才成立，根本沒有五年或十年年化紀錄。沒有一隻美股基金的五年或十年年化回報達到 18%，最高是 BEA North American Equity Fund 的十年年化 +12.91%。把一隻新基金的一年數字，當成整個類別的「年化回報」，是第二個需要拆穿的偷換。

複利代價：差距不是一半，是整部複利引擎

「兩倍」這個講法最危險的地方，是它把差距講小了。用一筆 HK$250,000 的整筆結餘、按平台五年和十年年化平均數粗算（未計供款與收費差異，僅作量級說明）：

• 五年： 按美股年化 +11.46%，HK$250,000 變成約 HK$430,000；按港股年化 −0.05%，仍是約 HK$249,000。差距約 HK$181,000——不是一半，是一個戶口的七成以上。
• 十年： 按美股年化 +12.39%，HK$250,000 變成約 HK$804,000；按港股年化 +2.27%，約 HK$313,000。差距約 HK$491,000——接近兩倍於本金。

反過來講也成立：過去十年留在港股基金的成員，失去的不是「一半回報」，而是每年約 10 個百分點的複利——十年下來，終值差距超過本金的一倍。這才是數字的人間後果。

收費並不能解釋這個差距——這一點必須講清楚，因為它堵住了另一種誤讀。平台樣本裡，美股基金的基金開支比率由 0.83%（AIA American Fund）到 1.67%（AIA North American Equity Fund），中位數約 1.06%；香港股票追蹤基金收 0.58% 至 0.99%，主動型港股基金收 1.25% 至 1.74%。最平的美股基金比大部分主動港股基金更平，最貴的美股基金仍然跑贏港股。這是一個市場差距，不是一個收費優勢。 任何「美股基金贏在收得平」的解讀，都會被上表第一欄直接否定。

破局解法：轉會之前，先做三個同窗口檢查

資金流向證實了這個說法的市場影響：積金評級 2026 年第三季數據顯示，美股基金單季淨流入超過 HK$81.4 億，香港及中國股票基金同期淨流出 HK$80.4 億。成員正在用腳投票——而這正是監管機構最擔心的時刻：積金局一再提醒，強積金是長達 40 年以上的投資，追逐短期冠軍的風險遠高於分散持有。以下三個檢查，不需要任何新工具，只需要同窗口的紀律：

1. 查自己基金的五年和十年年化，不要只看一年。 到積金局基金平台，找你的基金，看同一天的五年和十年欄。一年冠軍（例如今年的 China Life +18.62%）沒有五年紀錄——沒有紀錄不是罪，但它不能證明長期能力。
2. 比較時鎖定同一天。 任何一張「一年回報排行榜」，先問：每隻基金的截至日期是否同一天？便覽季度不同的數字拼在一起，比率可以由 2 倍變 5 倍，也可以由正變負。
3. 轉會要計在途成本，不要為一個數字搬家。 強積金轉換採用未知價機制（T+1／T+2），轉移在途約一至兩星期不在市場；以 HK$250,000 計，在途波動 ±2% 就是 ±HK$5,000——約等於 3.4 年的 0.59 個百分點收費差。為追逐一年數字而頻繁轉換，隨時把一年的差距一次過蝕掉。

結論只有一句：美股基金過去五年和十年的確大幅跑贏港股基金，差距不是兩倍，而是每年約 10 至 11 個百分點、十年終值相差約 HK$491,000（以 HK$250,000 計）。「兩倍」這個說法低估了長期差距，同時誇大了單一年度的代表性。看清楚窗口，才看得清楚差距。