「平均賺 10.3%」的謊言：積金局臨時數據背後，114 個百分點的殘酷離散

Track 1 數據照妖鏡｜2026-10-06

核心命題

積金局今日（2026-10-06）公布截至 9 月底的強積金投資回報臨時數據。明天的媒體標題幾乎可以預寫：「過去 12 個月股票基金平均賺 10.3%」。數字沒有錯，但這個「平均」，是一個統計學的幻覺。

同一份數據裡，積金局順手公布了兩個數字：過去 12 個月，個別股票基金回報最高 +98.4%，最差 -15.7%。兩端相差 114.1 個百分點。同一個系統裡，有人一年賺近一倍，有人蝕一成半，而官方標題只告訴你「平均 10.3%」。問題是：強積金裡根本沒有「平均」這隻基金可以買。你每一次選擇，都是從這個離散的分佈裡抽一張牌——而你抽到的牌，和平均值可以毫無關係。

數據穿透：平均 vs 兩端

榜首 vs 平均。 +98.4% 的基金，比「平均」高出 88.1 個百分點。積金局不公布基金名稱，但 9 月的排行榜已經劇透了答案：海通韓國基金－T 類別年初至今 +77.42%（MPFGo 9 月排行榜，經 on.cc 2026-10-02 報道），AI 半導體主題的一年。榜首從來不是「選股能力」，是「選中了當年的主題」。

榜尾 vs 平均。 -15.7% 的一端，比平均低 25.9 個百分點。港股／中國股票基金是最大嫌疑：中銀保誠中國股票基金年初至今 -10.11%，長期佔據榜尾。同一系統、同一供款，有人押中韓國，有人困在港股——這不是 10.3% 的故事，這是兩個平行宇宙。

懶人基金的成績單。 DIS 核心累積基金自 2017 年年化 7.1%，跑贏股票基金自成立年化的 5.1% 整整 2 個百分點——「什麼都不做」，跑贏「股票基金平均」。過去 12 個月 9.5%，只比股票基金平均 10.3% 低 0.8pp，卻完全避開了 114pp 的離散。收費上限 0.85%、實際平均僅約 0.77%，更是把收費層的離散一併壓平。

滾動窗口的陷阱。 2026 年 1 月公布時，股票基金 2025 年全年淨回報逾 24%（積金局）；九個月後，同一個「過去 12 個月」指標變成 10.3%。基金沒有變，變的是窗口——2025 年底的強勢月份滾出去了，9 月的回吐滾進來。任何「過去一年賺幾多」的標題，都是窗口的產物，不是基金的屬性。用滾動 12 個月數字做決策的人，是在用日曆玩骰子。

複利代價：離散不是看一次，是滾三十年

說明性試算（月供 HK$5,000）：

• 平均 vs 懶人：10.3% 滾 30 年約 HK$1,093 萬；核心累積基金的 9.5% 約 HK$937 萬。0.8pp 的年差距，30 年後是 HK$157 萬——幾乎是半個人均結餘的差距，買的是「免抽獎」。
• 平均 vs 混合：10.3% vs 8.5%，30 年差距約 HK$319 萬，是人均結餘 HK$343,242（積金評級 2026-09-24）的 9.3 倍。類別選錯，三十年後差一層樓。
• 一年的選錯代價：同一個系統，兩名成員，人均結餘 HK$343,242。一人抽中榜首、一人抽中榜尾，12 個月後差距是 114.1% × HK$343,242 ≈ HK$391,600——超過一整年的人均供款總額。一年，就可以差出一年的人工。
• 長期的真相：股票基金自成立年化 5.1%，懶人基金自 2017 年 7.1%。2pp 的年差距，月供 30 年是約 HK$596 萬 vs 約 HK$415 萬，差距約 HK$181 萬。時間把離散複利化：選錯一次，複利三十年。

破局解法

第一，別再問「平均賺幾多」，要問「我抽到邊張牌」。 強積金沒有平均基金可買；每一隻基金都是一個獨立的賭注。看排行榜時，先看離散，再看平均；先看最差，再看最好。

第二，把懶人基金當成反離散的賭注。 核心累積基金自 2017 年年化 7.1%，跑贏股票基金自成立年化 5.1%；過去 12 個月 9.5%，和股票基金平均 10.3% 只差 0.8pp；收費上限 0.85%、實際平均僅約 0.77%。你放棄的是追逐 +98.4% 的權利，買到的是避開 -15.7% 的保險。而 Morningstar 的實證（本欄今日稍早）已經證明：基金愈燙手，投資者實際拿得愈少——榜首的光環，正是追漲者的稅單。

第三，別追榜首。 +98.4% 是後視鏡裡的數字；未知價機制（T+1/T+2）保證你永遠買不到你看到的價。追入主題高位的人付雙重稅：主題回落的稅，加上自己擇時的稅。

第四，用 ECA 把收費從離散裡抽出來。 選錯基金的代價已經夠大，別再疊加收費的代價：市場平均基金開支比率 1.36%，DIS 上限 0.85%。每年一次的半自由行（ECA），是把結餘搬去低收費計劃的合法路徑——收費是你唯一能確定的回報。

積金局每次公布數據都附帶同一句提醒：強積金是超過 40 年的長線投資，不要捕捉市場。今日的數據本身證明了為什麼：當離散是 114 個百分點，捕捉市場不是技術，是抽獎。而抽獎，是有更便宜的玩法——叫懶人基金。