開閘倒數 49 天。 2026 年 12 月 21 日，全自由行首階段實施，約 100 萬名在 2025 年 5 月 1 日或之後入職或轉職的僱員，可以每個公曆年一次，把現職僱主強制性供款的累算權益全數轉到自選計劃的個人帳戶。轉會本身免費——法例寫明，受託人除必要交易成本外，不得就轉移收取費用或罰款。但幾乎每一份官方說明，都在「免費」之後加一句尾巴：轉移涉及贖回再認購基金單位，「可能有買賣差價」。呢五個字，是成員在按下轉移指示之前，唯一無法預先計出港元金額的成本。本文逐層拆解：法例容許收幾多、現行實務收唔收、成員事前事後各睇到乜——以及點解呢行細字唔應該成為唔轉會的理由。
核心命題：唯一合法的一行，偏偏冇定價
強積金的收費透明度，其實有一套行之已久的標準：積金局基金平台截至 2026 年 9 月 30 日載列 382 隻成分基金，每隻的基金開支比率、風險指標、表現都可以並排比較，最多揀 10 隻。唯獨買賣差價唔喺呢個平台上面。成員事前查到的，只有計劃說明書收費表入面的一行基礎描述；確實金額，要等轉移完成、收到轉移結算書，先至喺「與轉移有關而從成員累算權益扣除的費用及開支」一行現形。一個容許存在的收費，披露次序卻是倒轉的：先交易，後知價。
數據穿透：三層拆解呢一行
第一層：法例上限——只准收成本，不准賺成員的錢
按積金局的定義，買入差價是認購基金單位時收取的費用，賣出差價是贖回時收取的費用。就轉移而言，兩者都只可以包含為落實轉移而賣出或買入投資所招致的必要交易成本，而且必須是支付給受託人以外一方的成本——受託人唔可以借差價賺錢。《一般規例》第 34 條的大原則更直接：就計劃之間或同一計劃內的基金轉換，除該條容許的買賣差價外，不得收取任何費用、收費或財務罰款。另外，強積金保守基金一律不適用買賣差價。換句話說，差價的性質是過路成本，不是入場費，上限由「實際必要成本」封頂，並非受託人話收幾多就幾多。
第二層：現行實務——大部分受託人現時豁免，但「大部分」同「現時」都是限定詞
積金局詞彙表有一句關鍵說話：買賣差價目前獲大部分受託人豁免。呢句說話有兩個限定詞，缺一不可。「大部分」唔等於全部——邊間豁免、邊間保留收取權利，要逐間翻計劃說明書的收費表先知，冇一張全市場對照表。「現時」唔等於承諾——豁免是現行安排，不是合約保證；全自由行開閘後，轉移量可能遠超半自由行時代（截至 2026 年 9 月，半自由行累計逾 110 萬宗、涉及約 590 億港元，2021 至 2025 年平均每年約 45 億港元），受託人屆時會否維持豁免，公開文件冇答案。積金局的僱員常見問題亦只寫「可能有買賣差價。除此之外，受託人一般不得就轉移收費」——「可能有」三個字，就是官方披露的終點。
第三層：金額沙盤——就算真係收，同其他兩層成本點比
差價幾大，要放返入轉會成本的全圖先有意思。下表是說明性情境，並非任何受託人的報價：假設差價按轉移金額的 0.10%、0.25%、0.50% 計算，對照同一筆錢的其他成本。
| 項目 | HK$250,000 結餘 | 人均結餘 HK$338,950 |
|---|---|---|
| 差價情境 0.10% | HK$250 | 約 HK$339 |
| 差價情境 0.25% | HK$625 | 約 HK$847 |
| 差價情境 0.50% | HK$1,250 | 約 HK$1,695 |
| 在途空檔 ±2% 擺動 | ±HK$5,000 | ±HK$6,779 |
| 每年收費差 0.59 個百分點 | 每年 HK$1,475 | 每年約 HK$2,000 |
註：人均結餘為積金評級截至 2026 年 9 月底數字；收費差為市場平均基金開支比率約 1.36% 與預設投資策略實際平均約 0.77% 之差。
三個讀法。第一，差價是一次性的：就算用上 0.50% 的高情境，HK$1,250 只相當於 0.59 個百分點年度收費差約 10 個月的份量；0.10% 情境更只值約兩個月。第二，在途波動先係大數：轉移涉及先贖回、後認購，積金局指引的投資空檔約一至兩星期，期間結餘不在市場，±2% 的擺動已經是差價高情境的四倍。第三，時機放大空檔風險：積金評級 10 月 23 日指出，強積金正邁向 2026 年首次連續兩個月下跌，10 月至該日估算挫約 260 億港元，接住 9 月的 −1.47%（單月蒸發約 251 億港元、人均約 HK$5,060）。跌市中轉會，賣出價與買入價的時差比差價本身更值得計。美國已轉行冬令時間，紐約現金收市落在香港時間早上 5 時正——本篇不引用任何美股現金收市數字；本周任何美股數字，都只應按期指或盤前指示理解。
複利代價：唔好畀一行細字，擋住每年收費差
差價最多係幾百至千餘港元的一次性成本；收費差係每年重複徵收的。沿用本系列一貫的說明性試算——每月供款 HK$5,000、毛回報 7%、按月複利——0.59 個百分點的收費差，10 年約值 HK$26,000、20 年約 HK$160,000、30 年約 HK$559,000，大約等於人均結餘的 1.6 倍。未知價機制之下，轉移指示按 T+1／T+2 的未來價格執行，成員冇可能靠擇日避開差價或空檔；可以控制的，只有轉唔轉、轉去邊、幾時提交。為咗一個事前未知、但法例封頂為必要成本、且現時大部分受託人豁免的差價，而繼續每年俾貴 0.59 個百分點，係用確定嘅長期損失，去避一個有限嘅一次性成本——數學上唔成立。反過來亦然：為咗追逐一次性的轉會獎賞而轉會，卻冇核對結算書的差價行同沒收條款，同樣係計錯數。積金局主席的提醒「切忌為轉而轉」，適用於兩個方向。
破局解法：開閘前四步核對
- 查自己計劃的收費表。 打開現有計劃的計劃說明書，搵買入差價同賣出差價兩行：寫明不收或豁免的，截圖存檔；只寫「可能收取」而冇金額或上限的，呢個就係你事前資訊的邊界。
- 開閘前書面問一次。 透過積金易或受託人書面查詢：全自由行首階段轉移會否收取買賣差價、按乜基礎計算、邊類基金豁免。書面回覆先係證據，熱線口頭答覆唔算。特別留意：保守基金按定義不適用差價，但唔好因此長期泊喺保守基金避差價——處方儲蓄利率年代的現金拖累，遠大於任何差價情境。
- 避開年尾擠擁。 2026 年的轉移窗口只有 12 月 21 至 31 日，撞正聖誕假期，有效工作天有限；2027 年額度 1 月 1 日重設。唔趕 2026 年額度的人，等 1 月平穩日子提交，空檔撞正假期同議息周的機會都低啲。
- 到帳後逐行對數。 收到轉移結算書同轉移確認書後，核對三樣：轉出贖回金額、轉入認購金額、以及結算書上「與轉移有關的費用及開支」一行有冇數字——呢行就係差價的最終現形位；同時留意供款帳戶在轉移期間收到的追尾供款，會喺其後轉交新受託人，唔好誤會唔見咗錢。金額對唔上，先向受託人書面查詢，再向積金局投訴（熱線 2918 0102）。
全自由行的成敗，一半睇成員識唔識比較收費同表現，另一半睇每一層成本有冇喺事前講清楚。買賣差價而家係三層成本入面披露最弱的一層：法例有上限、實務多豁免、金額卻要事後先知。開閘後，本系列會實測首批轉移結算書——邊間真係收咗、收幾多、嗰一行寫成點——逐間對帳。
資料與口徑：轉移規則及日期，積金局全自由行專頁及主席網誌（2026 年 10 月 25 日）；買賣差價定義及豁免現況，積金局基金平台詞彙表及僱員常見問題；收費表披露格式，積金局披露守則；轉移結算書欄位，積金局指引 IV.23 樣式；表現數字，積金評級 2026 年 9 月表現調查及 10 月 23 日中期估算（10 月數字為月中估算，非全月結算）；收費差距，mpf.hk 費用歷史數據庫（2026 年 10 月 22 日）及本系列既往核實數字。差價百分比為說明性情境，非受託人報價；複利試算假設毛回報 7%、按月複利，未計通脹及稅項，只作量級參考，並非回報保證。本文為資訊及分析，並非個人投資建議。
