2011年10月初，恒指連續四天下瀉，表現為全亞洲最差。港交所數據顯示，沽空交易佔大市成交14%，若連同衍生工具的沽空活動計算，總拋空交易更佔大市成交超過四成。證券界人士張華峰在報章專欄中指出，是次跌市的拋空活動極不正常，並特別關注一個問題：本地強積金持有的股票，會否被借出作沽空之用。
2011年的拋空活動為何引起市場恐慌？
2011年的拋空活動引起關注，是因為沽空佔大市成交比例異常偏高，傳言四起，令小投資者人心惶惶。專欄指出，大戶利用拋空機制扭曲市場正常運作，令大市不能反映真實一面，充斥投機博取短線巨額回報的活動。
專欄提出的三大關注
張華峰在專欄中表明，自己並非反對拋空股票，而是希望監控部門密切注視不尋常的沽空買賣，並提出三點關注：
- 提高透明度：沽空者從哪些大行或機構借貨，市場無從得知；
- 分辨動機：沽空者是真正需要拋空作對沖，還是純粹單邊拋空圖利；
- 防範操控：借貨拋空者若與衍生工具發行人有關聯，有可能演變成操控市場的嚴重罪行。
強積金股票會否被借出？
由於拋空涉及借貨，專欄特別關注本地強積金持有的股票會否被借出作沽空之用，並呼籲有關當局提高拋空活動的透明度。專欄最後建議，財金官員有必要時可考慮效法歐美國家交易所，短期限制拋空，以穩定市場情緒。
這篇專欄反映了2011年跌市期間，市場對拋空機制透明度的普遍焦慮——當大市連番急挫，投資者最需要的，往往是知道市場規則是否仍然公平。
