0.85% 的天花板還能再降嗎？立法會追問預設投資策略收費上限，「檢討中」三個字的穿透

2026 年 3 月 2 日，立法會財經事務委員會。議員拋出一條看似簡單的問題：積金易平台把預設投資策略（DIS）基金的收費上限訂在 0.85%，這個上限，可不可以再下調？

積金局的回答，寫在背景資料簡介第 21 段，只有一句：「該局正檢討預設投資策略基金的收費上限，並會視乎結果作進一步調整。」六個月過去，檢討結果至今未公布。但這句「檢討中」，恰恰是理解整個強積金收費戰場的最佳入口——因為 0.85% 這個數字，是全市場收費最低的一級天花板，而它能降多少、從哪裡降，決定了全港 480 萬計劃成員未來幾十年的實得回報。

核心命題：0.85% 已經是地板價，為何議員還嫌貴？

預設投資策略 2017 年推出時，收費上限是 0.95%：管理費不超過淨資產值的 0.75%，經常性實付開支不超過 0.2%。受託人及計劃逐一加入積金易平台後，實付開支上限壓到 0.1%，總上限相應降至 0.85%。

0.85% 是什麼概念？全市場強積金基金的平均基金開支比率（FER）約為 1.36%（滙豐 2026 年 5 月文件）。DIS 的收費上限，比市場平均低了 0.51 個百分點——是整個制度裡收費管制最嚴的一塊。議員追問「可否再下調」，表面是嫌貴，實質是把積金易減費承諾的矛頭，指向了制度內最後一塊收費高地：投資管理費。

數據穿透：0.85% 裡面，0.75% 是管理費

把 0.85% 拆開看，結構一目了然：

積金易平台費 2026 年 4 月 1 日起由 37 點子降至 29 點子（財政司司長批准），壓縮的是行政成本——而 DIS 上限裡的 88% 是投資管理費，這一塊積金易動不了。積金局 2026 年 8 月披露：DIS 旗下核心累積基金自 2017 年推出以來年化淨回報 7.3%；截至 2026 年 6 月底，強積金總資產達 HK$1.67 萬億。

換句話說，DIS 是一個「收費最低、回報跑贏通脹」的現成方案——但它的收費大頭（0.75% 管理費）從 2017 年至今紋風不動。議員問的其實是：當行政費已經可以從 1 元壓到 0.35 元（積金局最新估算，行政費降幅 57%–65%），為什麼投資管理費連 0.01 個百分點都沒動過？

複利代價：0.51 個百分點 = 30 年 HK$479,000

把 0.85%（DIS 上限）對 1.36%（市場平均 FER）的差距，翻譯成港元。假設月供 HK$5,000、供款 30 年、扣費前年回報 7%：

25 年的差距是 HK$267,000；即使只看 10 年，也有 HK$22,500。以每月 HK$12,000 的退休生活費計算，HK$479,000 等於約 3.3 年的退休開支——這就是「市場平均收費」相對「DIS 上限」在一個人工作生涯裡的真實代價。

再往前看一步：如果積金局的檢討真的把上限從 0.85% 壓到 0.75%（即管理費上限同步下調 0.1 個百分點），同樣假設下 30 年可再省 HK$100,500。這就是「檢討中」三個字背後的港元重量。

破局解法：不等檢討結果，現在就能做的四件事

第一，主動選用 DIS，不必等「無指示」。 法例下沒有給予投資指示的成員會被自動納入 DIS，但任何成員都可以主動向受託人發出指示，把供款轉投 DIS 旗下的核心累積基金或 65 歲後基金。截至 2025 年 9 月底，362 萬個帳戶持有 DIS 基金，佔全港 1,132 萬個帳戶近三分之一——低收費不是「懶人」的專利，是主動選擇者的武器。

第二，用積金局「強積金基金平台」查你手上每隻基金的 FER。 凡是收費高於 0.85% 的主動管理基金，都要回答一個問題：它的長期淨回報，有沒有跑贏收費只有 0.85% 上限的 DIS？數據上，核心累積基金 7.3% 的年化淨回報，就是任何成員都買得到的免費基準——收費更高的基金，先過這一關再說。

第三，轉換是一次性結構動作，不是擇時。 強積金採用未知價（前向定價）機制，基金轉換按 T+1/T+2 的未知淨值執行——這意味著試圖「看準時機」轉換是徒勞的。正確做法是：決定一次，轉完就不再動，把轉換當作收費結構的重設，而非市場觀點的下注。

第四，盯緊檢討時間表。 積金局每年 3 月向立法會財經事務委員會提交周年預算，下一次會議就是「檢討中」的交卷期限。0.75% 的管理費上限動不動，30 年下來就是每人 HK$100,500 的差距——值得在行事曆上記一筆。