免費午餐只開給 1.9% 的人：TVC 即日回報 20.5%，為什麼 465 萬成員不領？

Track 1 · 數據照妖鏡

核心命題

積金局《觀點》第 19 期披露：截至 2025 年 9 月 30 日，可扣稅自願性供款（TVC）戶口 89,000 個，累計供款 HK$137 億，按年增長 14%。2025 年全年約 91,000 個戶口。

分母是 475 萬強積金成員。91,000 ÷ 4,750,000 = 1.9%。

悖論在這裡：邊際稅率 17% 的納稅人，每年供 HK$60,000，慳稅 HK$10,200。相對於稅後實際成本 HK$49,800（60,000 − 10,200），這是即日 20.5% 回報——由稅務局背書、零市場風險、無需擇時。市面上有什麼產品，第一天就派兩成回報？答案是幾乎沒有。而它的使用者，不到 2%。

一個即日 20.5% 的產品，滲透率 1.9%——這不是市場失靈，就是資訊失靈，或者兩者皆是。

數據穿透

再看各稅階的即時回報（每年供足 HK$60,000 上限）：

誠實的照妖鏡必須照埋另一面：不是每個人都吃得到這餐飯。收入低於薪俸稅免稅額的人，邊際稅率是 0%，TVC 的稅務槓桿對他們等於零。真正的可觸及市場是納稅人——但即使只計納稅人，1.9% 的滲透率依然低得離譜。這不是「唔啱用」的問題，是「唔知道」或「嫌麻煩」的問題。

第二層穿透更關鍵：TVC 的稅務回報是一次性的年度回扣，而收費拖累是每年複利的稅。市場平均基金開支比率（FER）1.36%（滙豐 2026 年 5 月文件），DIS 收費上限 0.85%，差距 0.51 個百分點。稅務優惠每年定額 HK$10,200，收費差距卻隨結餘膨脹——時間站在哪一邊？

複利代價

先算「唔領」的代價。每年 HK$10,200 稅務優惠，如果投入並以 6% 年複利滾存（說明性試算）：

30 年的 HK$806,000，是今天人均強積金結餘 HK$343,420 的 2.3 倍。換句話說，一個 17% 稅階的打工仔，30 年不開 TVC，放棄的稅務複利價值等於兩個「平均人」的全部強積金。

再算「領錯地方」的代價。每年供 HK$60,000、6% 毛回報的說明性試算下，TVC 結餘約在第 19 年突破 HK$200 萬。此後，每年 0.51 個百分點的收費差距（HK$10,200 以上）正式超過你每年慳回來的稅——稅務槓桿被收費拖累反超。結論冷酷而清晰：TVC 的稅務優惠是真金白銀，但必須配低收費計劃，否則時間會把優惠慢慢吃回去。

破局解法：本週行動清單

1. 查自己的邊際稅率。 上一年度薪俸稅稅單，或稅務局稅款計算機。高於免稅額、處於 14%–17% 稅階的人，TVC 是全場期望值最高的動作；稅階為零的人，請直接跳過本文。
2. 把 TVC 放在全市場最低收費的計劃。 TVC 結餘轉會自由——毋須經僱主、隨時全數轉至另一計劃。這是繞過僱主計劃收費、亦繞過 ECA 限制的合法套利：稅務優惠人人同額，收費差距卻由你選擇。
3. 記住鎖定期。 TVC 資金 65 歲前不能動用（永久離港等法定理由除外）。應急錢、三年內要用的錢，不要放進來。
4. TVC 不要跟 AVC 混淆。 只有 TVC 享有每年 HK$60,000 稅務扣減；普通自願性供款（AVC）沒有。
5. 轉換基金時記住未知價機制。 TVC 戶口內的基金轉換同樣 T+1/T+2 前向定價——稅務優惠不應成為頻繁換馬的藉口，配置定好就讓複利工作。

數據來源：積金局《觀點》第 19 期（截至 2025-09-30）、積金局 TVC 統計、滙豐 2026 年 5 月 FER 文件；試算為說明性質，實際回報視基金表現及個人稅務狀況而定。本文為教育資訊，不構成投資或稅務建議。