檢討強積金計劃

《財經觀點-雷賢達》檢討強積金計劃

《財經觀點》香港新一年財政預算案公布,市場原期望盈餘甚豐的情況下,政府可能減稅,但到最終沒有落實,換來的是政府向市民強積金帳戶一次性注入6000元。雖然有關建議有利於將來的退休保障,原則上應予支持,但事實上卻沒有得到大眾的支持。
財政司司長曾俊華認為直接向公眾派錢會造成更嚴重的通貨膨脹,我的理解是,在目前通脹環境下,政府不希望再向市場添火加油。

然而,大眾認為目前的通脹環境下,政府的資助應是直接及即時,而不是遙遠及充滿不確定性。換句話說,就是希望即時消費,而不是等到將來。對於低收入人士,即時派錢更有意義,因為可馬上應付日常的生活費用。而對於高收入人士,可能更為關心將來的退休保障。

*棄注資,反映強積金計劃有必要檢討*

3月2日,曾俊華改變初衷宣布,決定放棄預算案建議注資強積金的措施,改為向每名18歲或以上香港永久居民派發6000元現金。另外,又會寬免薪俸稅75%,上限6000元。

曾俊華棄注資強積金而改派錢,反映了強積金計劃實在有必要檢討。如果強積金計劃是被廣大市民接受的,我相信政府向強積金帳戶注資的方案就不會有那麼多人反對,有機會通過。

我的看法是,始於2000年的強積金,生不逢時,推出以來,相當多的帳戶持有人對其投資回報表示失望。然而,強積金過去10年的低回報是有其原因的:
一.2000年早期市場大跌、2007-2008年全球金融危機。
二.基金經理及帳戶持有人未能預料變化,而只是跟著市場走,於錯誤的時期作了錯誤的投資決策。
三.我一直認為,大部分的帳戶持有人是在無法看透經濟環境、無能力了解金融市場的變化之下,被動地作出資產配置和投資決策。於是,在2007年之前,新興市場已一路攀升,但仍有很多的資金被分配至股票市場,直至市場下跌。即使在2007年底至2008年初,亦沒能預見嚴重衰退的風險,仍積極增持股票,而不是債券或現金。經濟衰退下,對投資者更為不利低風險的投資,如債券回報大幅回落,有機會令投資人的退休投資目標不能達到。
四.一些帳戶持有人趨於保守,在風險較低或危機之後,都沒有持有更多的股票,這將再次令其投資回報降低。

*基金經理沒有幫助投資者降低風險*

五.雖然在強積金產品中,有提供選項,可根據年齡減少股票在投資結構的比例,以降低風險,只是不知道有多少人選擇了這個權利。即使有採用,亦不代表其投資回報就不受影響。
六.造成回報低更重要的因素之一,強積金的基金經理只是針對指標基準來管理基金,他們
的關注焦點並不是資本金的保障,而是基金表現有沒有優於大市的表現,只要優於指標基準就完成工作。幫助投資者降低風險,保護投資者的資本或減少損失,並不是他們的責任。
我在2009年已建議積金局鼓勵甚至直接要求基金經理提供有一定絕對回報的基金予投資者選擇,但積金局至今沒有任何回應。

*管理強積金不應只是投資回報最大化*

七.去年底,恆指公司推出「恆指風險調控指數」,該指數是以波幅值預定風險水平的策略指數,為規避風險的投資者,是提供投資於股票市場同時又能控制風險水平的投資工具。不過,到目前為止,仍沒有任何強積金產品提供上述指數給公眾使用。積金局及強積金持有人應該要求基金公司提供類似產品,極大地減少風險。
在我看來,管理的退休基金及強積金不應是最大化的投資回報,而應重視風險調整回報,應以強調穩定回報、減少負面風險為目的。
八.政府應該清楚,根據目前的強積金計劃,是無法使人退休的。有人認為強積金不足夠,但問題遠非如此,我擔心強積金計劃將使政府在未來的社會保障上投入減少。
每月2000元供款,一年2﹒4萬元,不計算投資回報,10年24萬元。當投資回報率只有單位數,這將是一筆非常小的數目。

*降低基金管理費,提高供款上限*

九.政府知道款項遠遠不夠,利用此次機會為帳戶持有人增加金額可以理解。但政府實在應該檢討強積金的管理,首先是加強管理操作強積金帳戶的基金公司,其次是降低強積金的基金管理費。
十.應允許強積金帳戶持有人自由選擇基金公司,鼓勵競爭,不應縱容基金公司漠視基金業績。
十一.政府應在明年提高僱主供款比例由5%至7﹒5%,提高2000元的供款上限。同時,在未來一兩年內,也應鼓勵員工多作供款。
十二.隨著強積金基金規模的持續增長,政府應考慮允許帳戶持有人,在累積到一定的資金規模後可提取,例如20%-30%用於首次購買住房的抵押貸款。

《資深基金業人士 雷賢達》

註1:本文為個人觀點。
註2:本文由雷賢達先生口述,《經濟通通訊社》記者蔡苑筠筆錄。