摘錄文章 : 強積金過去１０年的低回報的原因

摘錄自 《財經觀點－雷賢達》檢討強積金計劃 03/03/2011

我(雷賢達)的看法是，始於２０００年的強積金，生不逢時，推出以來，相當多的帳戶持有人對其投資回報表示失望。然而，強積金過去１０年的低回報是有其原因的：

一．２０００年早期市場大跌、２００７－２００８年全球金融危機。

二．基金經理及帳戶持有人未能預料變化，而只是跟著市場走，於錯誤的時期作了錯誤的投資決策。

三． 我一直認為，大部分的帳戶持有人是在無法看透經濟環境、無能力了解金融市場的變化之下，被動地作出資產配置和投資決策。於是，在２００７年之前，新興市場 已一路攀升，但仍有很多的資金被分配至股票市場，直至市場下跌。即使在２００７年底至２００８年初，亦沒能預見嚴重衰退的風險，仍積極增持股票，而不是債 券或現金。經濟衰退下，對投資者更為不利，低風險的投資，如債券回報大幅回落，有機會令投資人的退休投資目標不能達到。

四．一些帳戶持有人趨於保守，在風險較低或危機之後，都沒有持有更多的股票，這將再次令其投資回報降低。

五．雖然在強積金產品中，有提供選項，可根據年齡減少股票在投資結構的比例，以降低風險，只是不知道有多少人選擇了這個權利。即使有採用，亦不代表其投資回報就不受影響。

六．造成回報低更重要的因素之一，強積金的基金經理只是針對指標基準來管理基金，他們的關注焦點並不是資本金的保障，而是基金表現有沒有優於大市的表現，只要優於指標基準就完成工作。幫助投資者降低風險，保護投資者的資本或減少損失，並不是他們的責任。

在我(雷賢達)看來，管理的退休基金及強積金不應是最大化的投資回報，而應重視風險調整回報，應以強調穩定回報、減少負面風險為目的。