保誠 友邦 宏利 3大保險股比高低

六月 10, 2011
Eddie Choy

今天恒指大家庭增加兩名生力軍-友邦 (01299)及恒安(01044),而前者更將佔恒指比重3.59%,較中石油(00857)、中國人壽(02628)等大型國企所佔比重還要高。友邦 多了恒指新成員的「光環」,其股價會否再上層樓仍是未知之數,但肯定的是,透過比較同業宏利(00945)及保誠(02378),大家可更了解這新貴的投 資價值。

保誠多賺逾倍最勁

友邦去年度純利27億美元(約 210億港元),按年升53.9%;今年度首季年度化新保費收入按年升17%,均較市場預期為佳。保誠去年度純利大幅上升1.12倍至14.31億英鎊 (約181億港元),更遠超市場預期,今年首季集團新業務利潤亦升17%,銷售再創新高。相反,宏利「獨見憔悴」,即使去年第四季盈利創紀錄,但全年仍錄 得虧損3.91億加元(約31億港元);今年首季亦少賺約19%。單計去年度純利增幅,保誠稍勝一籌。

友邦股價漲28%贏大市

無 疑,業績的好壞直接影響股價的升跌。友邦業績報捷帶動股價做好,配合近期市場炒作恒指新貴,友邦上周五創28.15元上市以來新高,股價年內升逾28%亦 大幅跑贏大市。同樣,保誠在宣布去年賺逾倍後,單日一度急升13%進身百元紅底股,年初至今亦有12.9%升幅。宏利則無復當年高價股王地位,年內微跌 0.15%,今年高位為二月時的150.2元。

友邦受惠亞太增長

新 鴻基金融集團分析員蘇沛豐指,要比較保險股的增長潛力,可先看新業務價值增長速度。他預期今年友邦、保誠及宏利的新業務價值增長分別可達20%、16至 17%,及7至8%。再者,亞洲保險市場滲透率低,增長潛力大是市場共識,而友邦100%業務遍及15個亞太區市場,較專注歐美市場的保誠及宏利,更能受 惠亞洲區內的增長。

宏利派息較穩定

不少長線投資者喜愛收集保 險股,正因它們有通常不俗的股息率。上市最久的宏利就有穩定的派息,就算去年錄得虧損,近季仍能保持每季派發0.13加元(約1港元)股息,股息率 3.14%。而保誠為每半年派息一次,去年因大賺而派17.24便士(約2.18港元)末期息,令股息率拉高至3.61%,但仍需時間證明可否維持。上市 年資最輕的友邦則暫未派息,並表示要待今年七月底業績會後才會公布派息政策。此回合宏利因派息穩定而稍勝保誠。

宏利估值最便宜

宏 利因去年業績見紅而沒有市盈率,惟據彭博社資料顯示,宏利、保誠及友邦的預測市盈率分別為10.4倍、10.8倍及18.4倍,以宏利的估值最低。蘇沛豐 補充,比較保險股估值不妨用股價相對內涵價值(P/EV),宏利、保誠及友邦分別為0.75倍、1倍及1.75倍,同樣以數值最低的宏利最便宜。

保誠評級佳上望108

受 大行青睞往往成為股價上升催化劑。據彭博社綜合大行報告,為保誠、友邦及宏利給予買入評級的比例分別為70%、54%及47%,平均目標價分別為108 元、26.9元及154元。以現價計,保誠及宏利分別尚有約18%及16%升幅,友邦就似乎有點「炒過龍」。今回合以「得寵比率」最高的保誠勝出。

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