《積金慧眼》當港股沽空比率升至１０％以上，便會觸動投資者神經，惹來市場猜測背後誰是做淡者。在香港進行沽空活動，需要持有該股票，運作上是可以先透過經紀行或第三者借入股票，然後於低位買回獲利。由於現行《強積金條例》容許核准受託人或保管人進行證券借貸，近日坊間出現不少意見，討論強積金應否間接助長沽空活動。
根據現行法例，強積金的投資是不允許沽空的，但核准受託人可以將強積金所持有的證券借給他人，所得到的利潤可提高基金收益。由於強積金為三大退休保障的一環，證券借貨活動是受到《強積金條例》高度嚴限的。

＊不借給匿名人士＊

大家最關心的是，若將強積金旗下的股票作證券借貸，交易對手風險便會增加，或會影響供款人的利益。請大家放心的是違約風險已受到《強制性公積金計劃（一般）規例》第５２條訂明的證券借貸指引嚴格控制。例如證券借貸並不能以匿名借貸的方式進行。換句話說，保管人必須完全知道借方的身分。

＊不立約不借貸＊

借貸雙方必須確立書面的貸款協議，表明一方同意支付費用及以抵押品擔保，給予另外一方。若事先不訂立書面協議，就不得進行證券借貸。另外該批借出的證券在任何時間不得超過基金資產的１０％，還有借貸證券在任何時間不能多過基金內同一發行商所發行證券的５０％。

＊不要價格「少於１０５％」的抵押品＊

借用人所提供的抵押品也有明確規定。借方所收回的抵押品規定是現金或債務證券，抵押品必須每日按市價結算、價值必須高於借出證券市價至少５％，即當證券市價１００元時，抵押品價格必須至少為１０５元。基金局對抵押品也有嚴格的要求，例如債券必須由擁有ＡＡＡ信貸評級的政府機構發行；若借出證券的波幅大增，受託人或保管人可以視乎市況要求抵押品更高的價值規定，當然只可在收到抵押品時或後，才可轉交借貸的證券。
近日有媒體朋友問到，會否認為應禁止強積金向外借貨而有改例的需要。我認為不需要停止這種做法。證券借貸是市場常見的投資活動，在世界市場上被廣泛運用，香港作為國際金融中心，應在全球保持競爭力。加上證券借貸從中收取的利息可令基金受惠，亦未有顯著增加強積金基金的風險。雖然條例准許對外借貨，但自強積金成立至今，一般的投資策略都較審慎，證券借貸活動並不常見，加上強積金條例的嚴格規限，成員不必過分擔心。

《富達香港區董事總經理 程劍慧》