MPF借貨沽空 市場意見分歧

十一月 30, 2011
Joe Chan

早前市場關注強積金可以進行證券借貨,會否助長市場沽空情況,積金局亦隨即諮詢業界,是否應該繼續容許強積金基金將投資組合借予基金沽空,以平衡利益及風險。強積金行業初步對借貨沽空的做法有不同意見,而證券界則指單純禁止強積金借貨沽空,以壓抑投資者做淡的作用不大。

此外,積金局在諮詢中提到,知悉有部分強積金信託人及投資經理,曾就證券借貨的可行性作研究,故此期望積金商提供研究結果。

據了解,雖然香港信託人公會認為目前對借貨的規管足夠,故可以保留強積金借貨收息的彈性,但業界對該建議存在分歧。有積金商認為,通常當市場熱衷於「借貨沽空」時,市況會較平時波動,此時交易對手風險增加。雖然借貨者需提供足夠抵押品,「但萬一交易對手還唔到甚至倒閉,積金商都會好麻煩。」建議禁止借貨以絕後患。

憂拖累其他股票跌

亦有意見指,積金條例列明借貨必須為計劃成員帶來額外收益,但假如因借貨而令市場助長沽空,令股市跌勢加劇,擔心會否拖累其他持有的股票下跌。

事實上,積金商對證券借貨的興趣存疑,截至十月二十四日,過往從沒有強積金基金進行證券借貨。積金局亦曾表示,會檢討現行證券借貨指引,以加強計劃成員的權益。

現時強積金對證券借貨有嚴格規定,包括同一時間借出的證券,不能超過該成分基金資產的一成,而且借貨人要提供價值達借出證券市值105%或以上的抵押品。抵押品只可以是現金或高質素債券,並按市價每日結算。

倡設中央借貨系統

基金界普遍不贊成禁止沽空,原因是投資者仍可透過場外交易沽空,而且毋須申報,更為方便。

AMTD證券業務部總經理鄧聲興亦指,禁止從積金商借貨沽空的做法作用不大,他認為,若要禁止沽空,應以較全面的方法,如全面禁止或禁止沽空內銀股等跌幅較高股份。

他認為,在正常市況中不需要禁止沽空,但現時市況波動,因大戶沽空而令散戶所持股份價值下降,甚至被「震走」,對散戶不公平,他認為除禁止沽空外,設立中央借貨系統以降低散戶沽空門檻,亦可令市場更公平。

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