投行興玩死亡CDS

五月 25, 2011
Eddie Choy

香港文匯報訊(記者 蔡競文)人總是善忘的,不過3年光景,曾拖垮AIG這個金融巨人的CDO(抵押債務證券)及CDS(信用違約掉期)產品又再死灰復燃,這次賭得更大,是賭人的生命長短。

先簡單重溫CDO及CDS的操作。次按風暴前,美國的銀行向不具經濟實力的國人發放樓按貸款,為對 沖這些「次級」貸款的風險,銀行及投資銀行將這些貸款證券化(即CDO,抵押債務證券),並為這些CDO買下「保險」(即CDS,信用違約掉期),CDS 即是向CDO的持有者提供保險,保證證券在一段時間內不會違約。當年AIG是次按CDS產品的龍頭,結果次按風暴一役,令AIG被華府接管。

「長壽」蠶食退休基金

現在的死亡CDS的玩法與次按CDS產品如出一轍。彭博引述瑞士再保指出,全球退休基金資產總規模 為23兆美元(約178兆港元),其中17兆美元(約131.7兆港元)存在長壽風險。為防範退休者壽命比預期長的風險,這些基金亦正在購買「保險」。投 資銀行則致力把這些風險打包成債券或其它證券,出售給投資者,以賺取手續費。

荷蘭保險公司Aegon NV指出,醫療發展和更健康的生活方式讓退休基金對人們壽命的預測變得更加困難,例如英國人的預期壽命,每年都延長1到3個月,而每年延長的人壽通常讓未來所需退休金最高增長4%。

部分投資銀行都把這看作一個創造新市場的機會,面向那些想要押注壽命預期的投資者。如果退休者早於預期過世,投資者賺錢;相反如果退休者活得長久,則投資者必須付給退休基金額外的成本。

大行開發「死亡率」指數

摩根大通和保誠去年都設立交易團隊,目標為「長壽風險」建立並標準化二級市場。他們也在開發衡量死亡率的指數以及各種證券產品,讓退休基金支付給投資者固定的費用,以防範退休者壽命與預期偏差很大的風險。

與此同時,高盛和德意志銀行亦已經設立相關保險公司,承諾承擔超過一定年齡的退休人員之養老金,同時獲得退休基金一定比例的資產作為回報。上述兩家銀行以及摩根士丹利、瑞信和瑞銀都在尋找把這種風險提供給投資者的途徑。

Our Blog. Stay informed with MPF.HK insights.

滙豐恒生強積金流失百萬MPF

根據強積金研究機構《積金評級》(MPF Ratings)資料,截至今年3月底止,MPF資產累積至1.17萬億元...

永久離港 取回MPF

在MPF法定框架內,到底何謂「永久離港」? 「現行的《強制性公積金計劃條例》,並無白紙黑字列明,何謂『永久離港...

強積金年蝕逾9% 人均輸28257元 海嘯後表現最差 明年扭虧有難度

今年環球市場波動,股市表現尤其欠佳,本港強積金(MPF)亦難以幸免。截至本月21日止,強積金年內平均累跌9.3...