《環富通基金頻道記者黃文謙報道》今年交易所買賣基金（ＥＴＦ）成為強積金新基金的一
種主要來源，惟投資的仍是原來的市場，如港股、Ｈ股、美股、歐洲股票等。原來積金局今年也
曾檢討審批基金的風險準則，可能有望納入更多市場或資產類別，惟最終一切不變。

＊「標準差」不變，高回報高風險基金未能開發＊

強積金今年踏入１０周年，很多檢討陸續有來，在煞停「僱員自選安排」以進入修例程序前
，其實積金局也有就基金選擇諮詢業界檢討。其中一項曾商議的是審批新基金的「標準差」，即
基金可接受的高低波幅。
業界曾提議以「大中華股票基金」取代現有的「亞洲股票基金」作為「標準差」的基準（即
所有基金波幅不得超過亞洲股票基金），但最終７月底時，積金局以避免供款人承受過度風險為
由，拒絕改變現有的基準，令一些單一市場或行業基金等，都無望加入強積金投資選擇。

＊業界憂基金選擇最終「有等於無」＊

香港投資基金公會退休金委員會副主席夏卓華向《環富通》表示，不同意積金局「維持原判
」，認為一些較年輕的供款人，如果有２０年至３０年的投資期，應該可以承受較大波動的基金
，因為在「成本平均法」下，只要環球經濟在２０年間整體趨於增長，市場低潮時可以較低價格
買入基金，拉勻整體回報，最終未必會虧蝕。
但他也補充，了解積金局的考慮，由於在自由市場下，不可以避免部分未能承受過高風險，
如即將退休的供款人，投資於相對高風險的基金，最終可能因短期（２、３年）的波動，令取回
資金時變成虧蝕，所以風險取向傾於保守。
不過他憂慮，如果一直禁止新市場或資產類別的基金納入計劃，意味受託人可推出的基金只
局限於現有類別，在填補一些現有類別的空白後，最終有機會變成所有受託人的基金選擇都相當
類似，如環球股票、環球債券、中港股票等，在這方面各受託人的分別其實不大，不能以此作競
爭優勢。「從陰謀論角度，受託人又不能以送禮等方式促銷，最終可能只剩下價格競爭。」

＊冀納新興市場基金及ＲＥＩＴ＊

夏氏建議，積金局可積極考慮引入環球新興市場基金和房地產投資信託基金（ＲＥＩＴ）作
基金類別，因為過去兩年證明，歐美等傳統被認為低風險的市場，爆發危機及波動的程度，較新
興市場更高，而且新興市場經濟增長也較快，以環球作基礎可以分散風險，相信會是提高整體積
金回報選。
至於ＲＥＩＴ是以租金收入為主，相對房地產要面對樓價升跌，回報較為穩定。他指，雖然
單計本港，上市的ＲＥＩＴ只有領匯（００８２３）等７隻，但其實單計亞洲，都有逾１４０隻
，以日本及澳洲最多。過去２年歐洲曾爆發債務危機，反映債券也非固定收益類別中最穩妥的投
資，相對下ＲＥＩＴ卻每年有最少４％至７％租金回報率。他表示，明年１月中會再與積金局開
例行會議，屆時將會繼續爭取放寬限制。