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指強積金未受歡迎 林鄭:有決心處理對沖

強積金制度在港推行至今十五年,政務司司長林鄭月娥昨在一國際論壇上,形容強積金未受到僱員歡迎,未來需處理強積金收費高昂和對沖問題。她重申現屆政府有決心處理對沖問題,希望可平衡僱員權益和企業負擔。

積金局主席黃友嘉則認為強積金雖有不足之處,但不少其他國家的退休金亦面對類似問題,積金局仍有很多工夫可做,包括明年即將推出的「核心基金」,望可增強社會對強積金的信心,他又相信現屆政府會提出方案解決對沖問題,但能否取得社會共識沒人可控制。

由經濟合作與發展組織及國際退休金監管機構組織舉辦的「私營退休金環球論壇」昨天在港開幕,逾百名來自世界各地的退休金業界人士出席。

政務司司長林鄭月娥作主題演講時,提到本港奉行多根支柱模式的退休保障制度,面對可負擔性、可持續性等挑戰,又形容強積金在僱員間不受歡迎,未來需解決收費高昂和強積金對沖問題,但相信「核心基金」明年推出後,強積金收費有望下調。

林鄭月娥重申,強積金對沖制度削弱退保成效,現屆政府有決心處理強積金對沖問題,會在任內尋找政策方向及可行措施,希望在僱員權益與企業,特別是中小企的負擔能力之間尋求平衡。

對於年初進行的退保諮詢,她再次強調在人口急劇老化下,推出全民退保很可能需加重稅項,增加下一代負擔。

勞工及福利局局長張建宗亦提到,可探討以稅務誘因鼓勵強積金自願性供款。

黃友嘉指出,自願性供款是強積金的重要部分,去年自願性供款佔總供款額二成三,政府可研究利用稅制鼓勵更多人作自願性供款,積金局願意提供意見。

收費愈高回報愈差 強積金十六周年有感

自從強制性公積金制度於十六年前的今天(二○○○年十二月一日)實施以來,強積金收費偏高一直備受批評。遲至二○○七年中,本港強積金的基金開支比率(FER)平均仍高達百分之二點○六,今年十月底雖已降至百分之一點五六「歷史低位」,九年間減幅約兩成半,但就如強積金非執行董事蔡永忠所言,跌幅仍不夠深、不夠快。

我們嘗試以積金局上周發表的研究為基礎,就基金收費與投資回報的關係提出若干意見,希望能引發打工仔和有關當局注視。

積金局的研究發現,最多人選擇的股票基金,其開支比率與基金的一、三、五年投資回報並無任何關係。混合資產基金、債券基金及保證基金的開支比率與投資回報更呈現反比關係,即收費愈高回報愈差。蔡永忠建議強積金計劃成員在選擇投資哪一種基金時,把收費列作主要考慮。

關於這個問題,我們認為應從兩個層面探討,一為投資者(強積金供款人)對基金產品和收費的認知,一為基金回報的實際表現。

無獨有偶,英國金融行為監管局(Financial Conduct Authority, FCA)於本港積金局公布研究結果前數天,發表了一份題為〈資產管理市場研究:中期報告〉(Asset Management Market Study: Interim Report, November 2016)的調研,針對的雖是大不列顛資產管理業和當地基金投資者,但報告內多個領域對香港大有參考價值,有意促進強積金市場競爭和基金收費進一步下調的社會各界,更加不容錯過。

FCA的調查發現,對投資涉及收費懵然不知的零售層面(retail-level)基金客戶,佔受訪者比例逾半!換句話說,這些港人稱作「散戶」的投資者,對開支比率一類業界常用語固然「一頭霧水」,連委託專業基金經理代為投資不可能「免費」這點常識亦付之闕如。在這樣的背景下,資產管理業何來以收費廉宜吸引客戶、在價格環節激烈競爭的誘因?

回報擬參考富時、花旗指數 跑輸經理要解釋

強積金基金管理費設0.75%上限的「預設投資策略」(俗稱懶人基金)將於明年4月推出,《明報》引述香港投資基金公會行政總裁黃王慈明指,積金局敲定懶人基金回報要以「富時強積金環球指數」及「花旗強積金全球政府債券指數」作基準。

本報亦從強積金受託人中證實,懶人基金中的股票部分將會參考上述富時指數,而債券部分則參考花旗指數,若基金回報跑輸指數2.5個百分點,基金經理將要向當局解釋。積金局回應指,有關「預設投資策略」下兩個基金的參考組合,強積金基金業界仍未完成相關的工作,當局會於稍後再作介紹。

強積金受託人會於12月起陸續向所有打工仔發信通知懶人基金產品詳情及安排,當4月推出懶人基金後,本來已無投資指示、自動使用預設基金的打工仔,可於42日內表達意向。若仍無任何投資指示,將會自動將供款轉移至新懶人基金。

強積金顧問公司駿隆集團行政總裁蕭美鳳指,業界可自行選擇投資範圍,但由於不能偏離基準,而且收費要低,相信業界只會設計追蹤指數的被動式基金,而且各行產品將會非常統一。根據該兩種基準指數,新基金會以投資美股、歐洲及美國國債為主。

她提醒打工仔,由於舊預設基金不少為保證基金,「就算無賺,但咁多年都無見過蝕錢」。若打工仔繼續「懶」,將會於明年10月左右自動換馬至「預設投資策略」,加大投資環球股票及債券的佔比。美國加息下,環球債券債價下跌,她坦言對明年債市表現難免有影響,而且環球股市表現亦料相當波動。

林冠良: 中央公積金與退休五支柱

前幾天有政黨建議成立中央公積金以取代現行的強積金制度,建議這中央公積金交由政府、金融管理局或指定受託人管理和營運。供款方面,僱主供款比率為僱員薪資的6%,另外加入政府供款1.5%,僱員則改為自願供款,即共有 7.5%的供款。同時政黨又提議另設遣散、失業及傷殘補助金。這些建議是否可兼顧僱主、僱員、政府和各持份者利益,而最終能否令市民過有尊嚴的退休生活,相信還有很漫長的討論。

退休保障擴充至五大支柱

中央公積金並非創新意見,早在八十年代已有工會組織倡議設立,然而當年港英政府一直沒有積極回應。在1995年政府制定強積金條例,至2000年12月實施強積金制度。其實全球退休安老問題隨人口老化而變得迫切,在1994年世界銀行發表退休保障三大支柱,又在2005年把這三大支柱擴充為五大支柱的框架:

(一)「支柱零」,意思是個人無須供款,由政府資助的最基本保障(例如包括香港的綜援、生果金、傷殘津貼)。

(二)「支柱一」是由政府管理的強制性供款制度(例如現在政黨提議的中央公積金)。

(三)「支柱二」是由私營機構管理的強制性供款制度(例如香港現行的強積金、公務員的長俸等)。

(四)「支柱三」為自願儲蓄(例如強積金的自願性供款、個人買的退休儲蓄保險)。

(五)「支柱四」包括其他正規支援(政府提供的公共房屋、醫療保障)或非正規支援(家人、志願機構的支援)和個人資產(私人的投資或自置物業)。

合併賬戶統一管理是趨勢

這五條支柱的框架理論上提供完整的退休安排,當然也要視個別的設計內容和執行情況。例如香港大學在2014年發表《香港退休保障的未來發展》研究報告,當中包括香港、澳門、新加坡等10個國家和地方的退休五支柱的分析和比較,提出完善的退休制度要能確保足夠性、實現工作激勵及可負擔性的要求。分析顯示沒有一個地方的制度是完善的,各受其獨特的經濟和社會環境因素影響。但報告指出,世界的趨勢是透過合併賬戶、統一管理和推出低成本養老金產品以降低成本、提升效益。

新建議不少問題需要解決

今次的中央公積金建議,暫且撇除公營的中央公積金要考慮回報、政府持續的財政負擔能力、管理上的行政效率等問題,如果作為補充強積金的缺點,並與強積金的改革一同考慮、互相分工、互補不足,則可把支柱一和支柱二都樹立起來。但如果只靠中央公積金那7.5% 供款,還比現時強積金的10%供款少,僱員需要自行儲蓄以增加退休保障,會否不切實際?僱員還有什麼選擇?另外,如果僱主要供款6%,到時強迫員工自僱的情況也可能增加,這又是否計劃的原意呢?勞、資、官和業界都應慎重考慮。

MPF人均開支10年升65%

積金局早前報告顯示強積金開支比率續下跌,但工聯會研究指,由於強積金資產值上升,基金實際開支已由10年前約53億元,飆升近一倍至今年102億,人均開支由10年前2,227元升至今年3,678元,升幅65%。研究又發現,市場上部份低收費基金,回報表現遠遠拋離同類型高收費基金,工聯會促政府加強監管基金收費。 please only add this icon at the end of the article

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工聯會鄧家彪根指部份基金收費與表現不成正比,收費最平的海通香港特區基金─T類型開支比率0.63%,過去十年平均每年回報率達7.3%;收費最貴的股票基金富衛綜合計劃亞洲股票投資組合開支比率達2.31%,但回報率僅4.52%。工聯會又分析8隻資產規模過100億的重磅基金,發現6隻的收費高於同類基金平均開支比率,但投資表現參差,4隻基金回報由3.11%至9.36%不等。

鄧促請政府正視問題,建議由政府或非牟利機構成立公共受託人,提供低收費基金選擇。

How private pensions can deliver better return

I’ve attended the 2016 OECD/IOPS Global Forum on Private Pensions. This year’s topic is about how private pensions can achieve better return.

Over the past nine years, major central banks have been using monetary easing and zero interest rate to stimulate growth. As a result, bond yields have fallen from almost 10 percent in the 1990s to a meager 1 percent at present.

Trillions of dollars of pension funds are now suffering from slumping bond yields.

Japan’s Government Pension Investment Fund, the world’s largest pension fund, posted a negative 3.8 percent return last year.

In such a low-yield environment, many fund managers have resorted to cutting costs to boost investment performance.

Many have decided to withdraw their capital from high-cost hedge funds and turn to low-cost passive investments like exchange-traded funds (ETFs).

That’s why the hedge fund industry has reported continued redemptions while ETFs have gained traction.

Numerous pension fund regulators are forcing scheme providers to lower fees against the backdrop of globalization.

Cost reduction and streamlining of investment processes have become even more important.

In the case of Hong Kong’s Mandatory Provident Fund Scheme, the management fee has been reduced from 2.06 percent in 2007 to 1.57 percent this year.

The Mandatory Provident Fund Scheme Authority will launch its “default investment strategy” or core fund alternative in April next year. Fees of these core funds will be capped at 0.75 percent.

Pension funds accounted for 21.6 percent of Hong Kong’s gross domestic product in 2012, up from 4.2 percent in 2002.

This article appeared in the Hong Kong Economic Journal on Dec. 9.

積金局指難料將有多少成員選擇核心基金

俗稱「核心基金」的強積金預設投資策略,將於明年四月一日正式推出,基金將因應打工仔的年齡調整投資策略,同時亦設有收費上限,無作投資指示的強積金帳戶,將會被撥入預設投資策略進行投資。積金局非執行董事潘祖明認為,未有投資指示的個案僅屬小數,因為現時在強積金體系中,約有一百三十億港元的資產未有投資指示,佔整體僅百分之二。

潘祖明又指,強積金受託人同時會所有供款人發通知,市民收到通知後,應留意自己有多少個強積金帳戶及選擇了甚麼基金。他指,暫時難以預測將有多少成員會選擇「核心基金」,但由於相關的開支比率上限為百分之零點九五,相信對認為強積金收費過高的市民來說有吸引力。他又指,假如可以從行政費用方面著手,望可在三年內再調低開支比率。

近年環球經濟波動,預設投資策略亦有機會投資在環球市場,潘祖明強調,市場波動是必然,但強積金屬長期投資,而預設投資策略將由專業人士管理,相信他們會適當地分散投資。

周永新警告勿硬推有審查退保

扶貧委員會早前發表退休保障諮詢報告,獲逾九成民意支持的全民退休保障不被政府接納,香港大學社會工作及社會行政學系榮休教授周永新昨日警告當局勿一意孤行,他指出,無論政府怎樣千方百計醜化全民退休保障方案,多數巿民仍然認為這是香港退休保障未來發展應該走的道路,政府如錯誤地把退休保障視為一項扶貧措施「硬要」推行有經濟需要方案,不但無法解決紛爭,更會令巿民大眾繼續為退休生活感到徬徨和憂心。

憂借「無共識」拖延處理

周永新昨在電台節目指出,扶貧委員會去年底發表退休保障諮詢文件,經長達半年的諮詢工作,當局收集到一萬八千份意見書,「不論貧富」方案有九成以上意見贊同,「有經濟需要」方案的支持則屬少數。他承認,真實情況未必一面倒地有九成民意支持「不論貧富」方案。

但是,過去一年數間學術機構的調查數據十分一致,約五、六成人贊同「不論貧富」方案,略少於一半人支持有經濟需要方案。他認為,兩個方案支持者數目相差不遠,擔心政府利用市民無共識為藉口,繼續拖延問題。

周永新直言,考慮退休保障制度時,應着重人到年老時,何以維持基本生活?他說:「強積金太少,根本無法長期保障退休生活,加上對沖機制,基層獲得的強積金,即使至今供款十六年,很多人仍達不到十萬元」。

促施政報告交具體方案

目前,本港六十五歲以上的一百二十多萬老年人囗中,超過一半均有領取綜援或長者生活津貼,但港府對生果金、長者生活津貼和長者綜援,均設有資產和入息審查,以致長者每每因要接受審查,會到感慚愧和受辱或不被尊重,周質疑:「這種令長者心內有愧的計劃,怎可以令退休人士對晚年感到安心?」

周永新強調,退休保障不是一項扶貧措施,支持全民退保的團體要求當局在下月發表的《施政報告》交出解決退休保障問題的具體方案,回應市民多年來的訴求。周認為,若當局一意孤行、錯誤違逆民意,硬推「有經濟需要」的方案,現有紛爭根本無法解決。

潘祖明:積金局核心基金非保本 收費長遠可再降

強積金將於明年4月1日推出俗稱「核心基金」的預設投資策略。積金局非執行董事潘祖明出席一個電視節目時表示,現時無作任何投資指示的強積金帳戶,將自動撥入預設投資策略,涉及的強積金供款總額約130億元。

他說,設計預設投資策略時,以適合儲錢退休為目標,臨近退休年齡,會自動調低風險,但強調並非保本的。他解釋,由於投資市場千變萬化,不能確保回報,故希望透過規定收費上限,提高淨回報。

潘祖明表示,核心基金收費上限為0.95%,是市場上收費最低的環球基金,積金局在推行3年後會再作檢討,相信長遠會再有下調空間。

對於政府醞釀取消強積金對沖,他說積金局會配合政策的改變。他說,積金局都已經準備就緒,接受新的安排。強積金由2000年12月起實施,累積資產達6500億元。

積金局總監鄭恩賜歡迎取消對沖 解決強積金「原罪」

提出取消強積金對沖方案,積金局機構事務總監和執行董事鄭恩賜對此表示歡迎,未來將在技術上作出配合,但相信對強積金營運成本沒大影響。他預料諮詢工作完成後,仍需就修例提交立法會,相信最快亦需待明年方能落實取消對沖。

  他笑指取消對沖是解決了強積金的「原罪」,因對沖機制以往常被指責,「其他點改善都好,一講對沖已招架不來」,加上即將推出的預設投資策略(DIS)有望降低收費,期望可改善公眾對強積金的負面印象。

  俗稱「懶人基金」的DIS將於4月1日推出,此前從未作投資指示的強積金戶口屆時將自動落入DIS。鄭恩賜表示,有關帳戶數目由去年11月的105萬個(涉180億元),減至目前約63萬個(涉110億元)。

  鄭恩賜指,積金局下一個目標是建立「積金易」中央電子平台,將行政程序標準化和自動化,擴大減費空間,期望計畫成員可在平台上一次過瀏覽所有帳戶資料,甚至進行投資指示,屆時再推強積金「全自由行」便水到渠成。但相關工作是一個龐大工程,局方會進行研究,暫未有落實時間表。