2011 年第一季

回顧環球經濟環境及金融市場,日本的核危機及利比亞的局勢主導宏觀形勢。儘管大地震對日本的增長前景構成重大的影響,但不會阻礙環球經濟持續復蘇。日本災難構成的最大影響似乎是供應鏈的中斷,然而企
業應可在短期內解決相關的問題。核危機惡化仍然是市場的最大風險,其對經濟的影響可能擴散至災區以外的範圍,導致經濟活動廣泛受壓。隨著利比亞、巴林和敘利亞政府強硬鎮壓示威者,中東的示威浪潮似乎減退。基於人道理由,聯合國決定干預利比亞的衝突,於當地設立禁飛區,近期更積極為反政府軍勢力提供支援,令危機進一步升級。聯合國的舉措不但令西方國家面對另一次中東戰爭的風險,而利比亞的前景及當地在衝突結束後所需的外界協助,仍有待評
估。現時石油市場應會維持其風險溢價,而風險資產亦將維持波動。金融市場一度受到日本大地震的衝擊,已發展股市遭大幅拋售,而美國國庫債券則急升。美國股市在3月份首兩周跌逾5.00%,歐洲股市跌近8.00%,日本股市更跌逾
13.00%。

值得注意的是,新興市場所受的影響明顯較小,股市指數在3月上半月變化不大。市場的利淡氣氛為時短暫,隨著投資者再度聚焦於環球經濟持續復蘇,帶動股市在下半月大幅回升。美國國庫債券市場的情況相若,十年期政府債券孳息曾
在2月初升至3.74%的高位,但由於避險意欲急升,在3月中跌至3.17%的低位。在過去兩周,孳息回升至12月和1月的水平。美元並未受惠於3月份的避險意欲急升。日圓在大地震後的升幅特別顯著,兌美元創下歷史新高,因為市場憧
憬日本的金融機構將班資回國,以應付災難所導致的財政支出。七大工業國意外地達成協議,聯手干預外匯市場並支持美元,有助扭轉日圓的升勢。