捕捉人民幣升值機會 留意MPF人民幣債券基金

四月 2, 2013
Joe Chan

想捕捉人民幣升值機遇的打工仔,不妨留意強積金計劃中以投資人民幣資產為賣點的基金。今年三月,BCT銀聯及景順將於旗下的強積金計劃中分別推出人民幣債 券基金。此兩隻基金,皆由景順聯席投資總監戴褔來擔任基金經理。基金規模現時大約為4000萬港元,當中70至100%資產投資於具投資級別的離岸人民幣 債券市場,即俗稱點心債市場。風險類別屬於低至中,其管理費為1.195%,略低於目前本港強積金債券基金的管理費0.99%至2%水平。

人民幣債券回報具吸引力

市 場普遍認為人民幣每年以3-5%速度增長,而債券本身亦有2.54% 回報。其基金的總回報每年可高達6-8%。若與美元或港元債券作比較,撇除人民幣升值因素,點心債收益率也在平均值以上。據匯豐亞洲本地貨幣債?指數的數 據,截至去年底,點心債的年度收益率為3.8%,高於亞洲債券平均值3.3%。以低至中風險類別來說,回報確實吸引。成員選擇其作為低至中風險部分強積金 資產確實可增加整體組合的投資回報。

但投資者須留意,點心債相對於美元或港元債券數量有限,流動性未夠充足有機會影響基金表現。此外,投 資人民幣債券強積金須注意有關的潛在風險,利率及?率波動、信貸評級的變化,都會影響債券價格的回報;加上這類產品亦如其他單一市場基金,需面對單一市場 風險。另外,人債基金的表現很大比重取決於人民幣升值速度,問題是人民幣真的可以每年以3-5%速度升值嗎?

美元兌人民幣中間價從 2008約7.1下跌至現價6.22,其間人民幣平均每年以2.67%升值。而近3年則保持每年平均約3%升幅。從數字上看,人民幣升值確有增速趨勢。近 期多國央行如美國、日本、英國及歐洲等各自變相讓自己的貨幣貶值,加上世界輿論越來越團結一致地向中國大陸施壓,要求調整人民幣匯率,此舉無疑為人民幣升 值帶來支持。

中國希望人民幣加快升值步伐嗎?筆者認為不會,中國現在的經濟模式主要由出口帶動,內需所消耗的國民生產總值(GDP)並不高。貨幣急速升值會令中國失去競爭力並導致失業率上升。

中 國擁有全世界最龐大的就業市場,失業人數增加會為中國帶來嚴重的經濟及社會問題。而轉為內需帶動亦不是一蹴可及,目前中國的城市內需市場擴展的空間有限, 龐大的農村市場則仍待開發,關鍵是中國農民生產力太低了,而農產品是中國出口的主要產品之一,萬一人民幣升值對於農產品出口將造成極大打擊,使得中國農民 受到損害,更不利於中國農村和小城鎮內需市場的拓展。簡而言之, 人民幣於未來一兩年仍會保持升值勢頭,此後會趨於保持平穩的波動。