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預設投資策略(DIS)登場運作機制你要知

醞釀多時的預設投資策略(DIS)在2017年4月1日便會正式實施,如

果成員在參與強積金計劃時沒有就投資選項發出指示,其強積金款項將依照政府設立的一套統一

的「預設投資策略」進行投資。過去,各受託人的預設投資安排各異,此後,各受託人必須根據

以下三大原則作預設投資安排,以符合大部分成員需要:

  一、隨成員年齡漸近65歲自動降低投資風險。受託人會將成員的資產逐漸由一款較高風險

的基金轉移至另一款較低風險的基金。

  二、收費設有上限。預設投資策略的費用(包括受托人、管理人、投資經理及保管人費用等

)不得高於相關基金淨資產值的0﹒75%。另外,經常性實付開支不得高於基金淨資產值的

0﹒2%。

  三、分散投資於環球市場。投資會分散於不同市場,這能夠降低過份集中於單一市場的風險

,同時可以捕捉相關市場的長期潛在回報。

*預設投資策略多為被動式*

  有成員覺得「預設投資策略」與目標日期基金相似,因為兩者都是隨年齡自動調節的投資策

略,但其實在操作上大有不同。

  在各受託人提供的預設投資策略中,不少都採用被動式的投資,基金的表現以追蹤指數回報

為目標。市面上的強積金目標日期基金則大部分採用主動式投資,即是說基金經理會研究個別股

票和債券的基本因素,從而揀選一些具潛力的公司投資,例如,需擁有優秀管理層、行業及公司

前景良好、財務健康及估值合理等。採用主動式投資策略的基金,投資目標多是爭取跑贏大市的

回報。

  另外,一般的目標日期基金在資產分布方面會較為進取,即其股票比重在投資期初段至末段

均比預設投資策略為高。最後是兩者雖然均是採取環球分散風險策略,但地區重點則有可能不同

  最後,在收費方面,預設投資策略有收費上限,管理費等開支及行政費等經性開支分別不可

高於資產淨值的0﹒75%及0﹒2%。採用主動式投資的目標日期基金的收費相對略為較高,

這是由於其管理成本較高。成員在選擇時要根據自己的需要作決定,而且要記得收費雖然是考慮

的其中一個因素,長遠表現才是關鍵。

  總結而言,預設投資策略很快就會正式執行,而且對每個成員均會產生影響,所以大家應及

早了解。最後一提,成員作出任何投資選擇,最重要是要切合個人投資目標及風險承受能力。

Pension fund’s default system may not suit all in Hong Kong amid rate-rise cycle: Invesco

The Default Investment Strategy offers a choice for investors, and has its advantage in terms of low cost – but it may not be suitable for everyone as the economic environment shifts

Investors are being warned to be more actively engaged in their Mandatory Provident Fund (MPF) accounts, as the Default Investment Strategy (DIS) fund – the so-called low-cost core fund that all the 14 MPF trustees will launch on April 1 – may not fit everyone amid a changing global economy and rising interest rates.

The DIS automatically makes investment decisions for Hong Kong employees who do not actively manage their MPF accounts, or are puzzled by the more than 400 strategies offered by providers in the city.

“The Citi MPF World Government Bond Index only covers government bonds. The yield was just slightly higher than 1 per cent, which means investors older than 65 can only get capital gains from the 20 per cent equity holdings,” said Paul Chan, head of multi-asset & Hong Kong pensions at Invesco.

“Meanwhile the bond market is going to face higher volatility as the Untied States is on track for raising interest rates.”

The Citi index is the benchmark for bond assets under the DIS, and FTSE MPF All-World Index is used as the indicator for equity assets.

MPF trustees need to explain to the authorities if the DIS fund performance is more than 2.5 per cent higher or lower, compared with the two benchmarks’ performance.

The DIS uses two constituent funds – the Core Accumulation Fund (CAF) and the Age 65 Plus Fund (APF).

The latter, in which inactive Hong Kong employees aged above 65 put all their assets, holds 80 per cent low-risk assets such as global bonds and 20 per cent in high-risk assets such as equities.

“Our house view is that we are underweight on bonds. Comparatively, corporate bonds can generate better returns than government bonds. Meanwhile we are overweight on US equities as the economy is still recovering,” Chan said.

The DIS offers a choice for investors, and is attractive in terms of low fees, but it may not be suitable for everyone amid the changing economic environment and rising interest rates, added Terry Pan, Invesco’s chief executive of greater China, Singapore and Korea.

He suggests investors keep a close watch at what assets they have been allocated by the DIS, and actively manage their MPF accounts.

Citi index has over 97 per cent exposure in Europe, US and Japan, Chan said.

The FTSE index has around 50 per cent exposure in US stocks, 30 per cent in Europe, 8 per cent in Japan, and even less in Hong Kong, he added.

The year-to-date performance of the FTSE benchmark was 5.4 per cent, according to data from FTSE Russell.

Invesco reports 5 per cent of its employee account holders have not chosen their own allocation, whose money will flow to the DIS scheme if they do not take any action.

Citywide, 630,000 MPF employee accounts had not yet made any investment choices of their own as of January, a figure worth HK$11 billion, down from 1.05 million accounts valued at HK$18 billion in November, Mandatory Provident Fund Schemes Authority executive director and chief corporate affairs officer Cheng Yan-chee told its annual media briefing.

The maximum management fee for the DIS fund is 0.75 per cent of the value of the funds on a yearly basis, while the recurrent operational expense is capped at 0.2 per cent. The total maximum cost of 0.95 per cent compares to an average of 1.6 to 1.7 per cent expenses among existing MPF products.

施羅德:以電腦系統量化分析強積金投資建議

強積金預設投資策略(DIS)將於4月1日正式實施,施羅德投資管理(香港)機構業務總監劉以浩表示,公司會採取「Smart Beta」策略,利用電腦系統進行量化分析,再揀選特定證券,從而得到投資建議,再經由基金經理參考系統建議,作出最終買賣決定。

為提高透明度,截至2019年強積金受託人的「懶人基金」的表現高於或低於相關參考投資組合表現2.5%都需要作出申報。施羅德機構業務主管李世賢表示,Smart Beta的投資上下限波幅為1.5%,已扣除手續費,原因是投資以保守為主。

目前部分強積金供應商亦有選用Smart Beta的策略,如永明金融、富衛保險、保誠等。

景順:MPF核心基金留意美息風險

強積金預設投資策略(DIS, 俗稱核心基金)即將於4月1日推出,屆時通知期過後強積金計畫成員仍未向受託人提供投資指示,其強積金將落入DIS類別進行投資,當成員年滿50歲或以上,DIS的債券投資比重將逐步調高至近退休時的80%。景順投資管理多元資產及香港退休金主管陳栢鉅昨日提醒計畫成員,由於現已步入加息周期,不利債券投資,若強積金自動過渡至債券投資佔比大的DIS,或得不償失,故建議成員留意有關風險,作出明智投資選擇。

景順投資管理大中華、新加坡、韓國行政總裁潘新江表示,該公司在DIS下所推的「核心累積基金」和「65歲後基金」,將採取主動型投資方案,以爭取較佳回報。陳栢鉅補充說,該公司上述兩隻基金在資產配置上並非完全跟足DIS的基準,並會量化選股,選股數目不多於500隻,債券則不多於200隻,期望以最少交易次數跑贏市場。

聯儲局昨展開為期兩天的議息,市場均料美國本周會加息,陳栢鉅稱,鑑於DIS的債券投資全為政府債券,收益率僅約1%,扣除0.95%收費,近乎沒收益,加上現時面對加息周期,不利債券投資,對於未有投資指示而年紀較大的計畫成員,於現況下將強積金過渡至DIS,未必是好事,故提醒成員注意,作出明智的投資選擇。他建議減持債券、增持美股,因美國經濟正在復甦之中。

潘新江指,景順客戶受DIS推出影響不大,因只有少於5%的計畫成員未作投資指示。

積金局下月起推低收費預設投資 友邦將視乎巿況減收費

積金局4月起將推出俗稱「懶人基金」預設投資策略,未為其強積金戶口選擇投資策略的強積金,將自目前各自受託人的預設投資方案,轉往有關統一預設投資策略。友邦退休金管理及信託行政總裁馮裕祺表示,目前友邦強積金管理下有數萬個戶口未選擇投資策略,已主動聯絡客戶。

預設投資策略管理費及經常性實付開支將不會超過分別0.75%及0.20%。馮裕祺表示,目前友邦亦有七隻收費少於1%的低收費基金。若預設投資策略推行後巿場減收費,友邦亦會跟隨。

63萬積金帳戶下月轉「懶人基金」

俗稱「懶人基金」的強積金預設投資策略將於下月一日生效,從來沒有作出投資指示的強積金帳戶,將自動落入預設投資策略,積金局估計受影響帳戶數目約六十三萬個,涉一百一十億元。不過,積金局昨特別提醒市民,目前約有三十億元的強積金投資於保證基金,這類強積金戶口,若在指定日期的市值低於保證價值,受託人將不會主動將資產轉移至預設投資,以免僱員錄得虧損

「蝕錢」保證基金不受影響

 預設投資策略由核心累積基金及六十五歲後基金組成,會隨僱員年齡自動降低投資風險,並設收費上限百分之零點九五。積金局主管(受託人監理)李啟宏指出,市面上同類型的混合資產基金年率化回報約為百分之三點四四至三點九二,預設投資雖沒保證回報,但收費較低,令基金的淨投資回報有望較佳。

為保障僱員權益

 現時有六十三萬個從沒作出投資指示的帳戶,即將落入預設投資策略,涉及一百一十億元。但其中約三十億元正投資於保證基金,若僱員在鎖定期內轉移資產,保證回報便會失效。積金局機構事務總監及執行董事鄭恩賜表示,受託人會在寄出「重新投資通知書」後的指定日期計算基金市值,若低於保證價值,受託人便不會將強積金轉移至預設投資。

康宏強積金業務拓展董事鍾建強指,有關做法為保障僱員權益,因一定年期的保證基金未必每年均達保證回報,一旦預設投資策略生效時,保證基金市值較差,甚或負數,僱員轉移資產時便會「輸錢」。他建議投資保證基金的僱員待基金市值回升,才考慮是否轉到預設投資策略。

此外,積金局與業界訂出以「富時強積金環球指數」和「花旗集團環球政府債券指數」,分別作為預設投資策略的高風險和低風險項目參考基準,若基金回報偏離基準超過正負百分之二點五,基金經理需向積金局解釋,但並無任何罰則。

康宏理財助理聯席董事林正宏表示,「富時強積金環球指數」在過去五年的回報約五成一,較投資港股為高,主要由於過去幾年環球股市的表現較港股優勝。而「花旗集團環球政府債券指數」過去一年的回報為負百分之零點三一,因受美國加息影響表現。林強調,有關指數只是一個參考,並不代表受託人會按指數的成分投資,個別受託人的預設投資組合和回報可能會有出入。

63萬積金帳戶下月轉「懶人基金」

俗稱「懶人基金」的強積金預設投資策略將於下月一日生效,從來沒有作出投資指示的強積金帳戶,將自動落入預設投資策略,積金局估計受影響帳戶數目約六十三萬個,涉一百一十億元。不過,積金局昨特別提醒市民,目前約有三十億元的強積金投資於保證基金,這類強積金戶口,若在指定日期的市值低於保證價值,受託人將不會主動將資產轉移至預設投資,以免僱員錄得虧損。

 

「蝕錢」保證基金不受影響

 

預設投資策略由核心累積基金及六十五歲後基金組成,會隨僱員年齡自動降低投資風險,並設收費上限百分之零點九五。積金局主管(受託人監理)李啟宏指出,市面上同類型的混合資產基金年率化回報約為百分之三點四四至三點九二,預設投資雖沒保證回報,但收費較低,令基金的淨投資回報有望較佳。

 

為保障僱員權益

 

現時有六十三萬個從沒作出投資指示的帳戶,即將落入預設投資策略,涉及一百一十億元。但其中約三十億元正投資於保證基金,若僱員在鎖定期內轉移資產,保證回報便會失效。積金局機構事務總監及執行董事鄭恩賜表示,受託人會在寄出「重新投資通知書」後的指定日期計算基金市值,若低於保證價值,受託人便不會將強積金轉移至預設投資。

康宏強積金業務拓展董事鍾建強指,有關做法為保障僱員權益,因一定年期的保證基金未必每年均達保證回報,一旦預設投資策略生效時,保證基金市值較差,甚或負數,僱員轉移資產時便會「輸錢」。他建議投資保證基金的僱員待基金市值回升,才考慮是否轉到預設投資策略。

此外,積金局與業界訂出以「富時強積金環球指數」和「花旗集團環球政府債券指數」,分別作為預設投資策略的高風險和低風險項目參考基準,若基金回報偏離基準超過正負百分之二點五,基金經理需向積金局解釋,但並無任何罰則。

康宏理財助理聯席董事林正宏表示,「富時強積金環球指數」在過去五年的回報約五成一,較投資港股為高,主要由於過去幾年環球股市的表現較港股優勝。而「花旗集團環球政府債券指數」過去一年的回報為負百分之零點三一,因受美國加息影響表現。林強調,有關指數只是一個參考,並不代表受託人會按指數的成分投資,個別受託人的預設投資組合和回報可能會有出入。

積金局料預設投資回報可高於市面的混合基金

強積金「預設投資策略」將於四月一日起正式生效,積金局機構事務總監及執行董事鄭恩賜表示,新政策目的是劃一各強積金計劃的預設安排,主要為不懂得或沒興趣打理強積金的計劃成員而設。三十二個強積金計劃將有各自的「預設投資」,由兩個股債混合資產基金組成,隨著成員接近退休年齡而自動降低投資風險。

鄭恩賜說,預設投資策略設有收費上限百分之零點九五,若計及非經常性開支,平均基金開支比率(FER)約百分之一左右,低於市面上的混合資產基金介乎百分之一點五八至一點六八的FER。而由於預設投資的收費較低,其投資回報可望高於現時的混合資產基金。他指,預設投資並沒有保證投資回報,但若其投資表現與參考投資組合有重大差異,則須在基金便覽簡述理由。

陳茂峰﹕強積金預設投資的尷尬

香港300多萬打工仔在過去3個月都收到信封有DIS三個大字的信件,信中多份密密麻麻的文件,介紹4月1日開始的強積金預設投資策略。很多人看完之後依然不明所以。這不要緊,預設投資策略的廣告會鋪天蓋地出現,大眾遲早會知道大概的。打工仔要知道預設投資策略是什麼,只要記着「1-2-3」;預設投資策略是1個投資方案、由2個混合資產基金(核心累積基金及65歲後基金)組成,具3個特點(環球分散投資、隨年齡自動降低投資風險及收費設上限)。

「三不是」令身分很尷尬

打工仔要明白,預設投資策略有「三不是」。預設投資策略並不是收費最低的強積金計劃,它只是給收費封頂,規定管理年費不高於淨資產值的0.75%、經常性的實付開支不高於淨資產值的0.20%。預設投資策略也不是保證投資不虧損,兩個組合基金沒有保證必賺不虧。如果打工仔退休時遇上股、債齊跌,或一個組合跌幅超過另個組合所賺,強積金的N年投資是可能蝕錢的。預設投資策略更不是投資風險最低的選擇,它只是「險隨年減」,投資風險較純債券或保本基金高。預設投資策略這「三不是」,讓它身分很尷尬。

預設投資策略的理論是以時間為指標(time-based)的動態人生階段投資(life cycle investment,亦叫 life style investment),這有別於傳統以風險為指標(risk-based)的靜態資產配置。人生階段投資這個「險隨年減」的投資策略有三大缺陷:第一是不能保證投資不虧;第二是過度簡化打工仔的風險偏好和承受能力,沒有考慮個人因素;第三是股票比重隨年齡遞減的理論忽略了個人財富,不符現實。而且經濟學家(James M. Poterba,2006)已經證明,人生階段策略是可以由一個靜態的傳統均衡組合替代。香港現在以人生階段投資來設計預設投資策略,已然不合時宜,也不容易向打工仔解釋。

美國著名經濟學者Zvi Bodie是研究退休投資的專家。Bodie認為,對於家庭財富不多、靠工資收入維生、厭惡風險的打工仔,最佳退休投資組合是退休時到期的通脹掛鈎債券組合,這樣打工仔才能夠保持這筆儲蓄的購買力。

頂層設計不完美 修補勞民傷財

強積金這個打工仔退休保障計劃的誕生,是殖民和特區政府不願意承擔全民退休保障的折衷產物。折衷的結果,自然不如人意。強積金設計架牀疊屋,收費高、行政煩、投資選擇少兼成績差,早受識者異議。政府10多年來不斷「優化」強積金制度,包括半自由行和這次的預設投資策略,每次都耗用不少人力物力。一個制度的頂層設計不完美,之後的修修補補,勞民傷財,浪費社會資源,強積金可算是典例。特區政府既然立法強迫打工仔投資,就有責任提供不虧本的投資。之前的保證基金和保本基金失敗,將來的預設投資策略也有可能失敗。只要遇上股債齊跌年,打工仔抗議,特區政府便知味道。我始終認為,iBond這類通脹掛鈎投資,才是預設投資策略王道之選。

「懶人族」核心基金將推,基金公會教你轉戶攻略

俗稱「核心基金」的「預設投資策略」將於下月1日生效,專家提醒,若「懶人族」把閒置

供款由保證基金轉往嶄新的預設安排,慎防原有的保障,或因中途贖回而喪失。

  香港投資基金公會行政總裁黃王慈明指,「核心基金」較適合乏時間打理MPF的供款人,

但須留意其風險或較保守基金高;以及現有成員若已押注保證基金,提早贖回會否失去原有的保

障,例如保證本金不失等條款安排,因預設新措施生效後,或將全數撥至相關新安排。

  據積金局最新統計,全港約有910萬個MPF帳戶,當中約63萬個從沒作投資指示,涉

及資產約110億元;其中6成資產投資在保證基金或保守產品,涉資近55億元。

  當局再三提醒,若上述63萬個不動戶拒絕把MPF過檔到「核心基金」,須在限期內回覆

「不同意」。

  此外,另有近33%帳戶或受潛在影響,積金局解釋,約300萬個投資指示欠清晰的帳戶

,普遍是成員轉工後未有處理,下月這些帳戶新存入供款,將按預設安排作投資。